Stellenzahlen erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung

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Die Gouverneurin der Bank of Canada, Tiff Macklem, will die Zinserhöhungen stoppen, aber die Datenlage stimmt nicht.

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Kanadische Arbeitgeber haben im Februar etwa 22.000 Stellen geschaffen, und die Arbeitslosenquote blieb stabil auf einem Rekordtief von fast fünf Prozent, teilte Statistics Canada am 10. März mit.

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Die Zahl der Beschäftigten ist deutlich weniger beeindruckend als die 150.000 Arbeitsplätze, die nach Schätzungen von Statistics Canada im Januar geschaffen wurden, und die 69.200 neuen Arbeitsplätze, die die Agentur im Dezember gezählt hat. Und der Anstieg im Februar liegt innerhalb der Fehlerspanne der Arbeitskräfteerhebung, sodass der Gewinn nicht groß genug ist, um mit Zuversicht sagen zu können, dass die Einstellungszahlen im letzten Monat erheblich gestiegen sind.

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Aber die Zentralbank würde Beweise dafür begrüßen, dass der Arbeitsmarkt an Schwung verliert und sich nicht auf einem Niveau hält, das der hochrangige stellvertretende Gouverneur hat Carolin Rogers am 9. März als „sehr eng“ beschrieben, was wohl so interpretiert werden sollte zu eng wenn die politischen Entscheidungsträger ihr Mandat erfüllen, die Inflation bei zwei Prozent zu halten.

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„Der Stellenzuwachs in Kanada war in den letzten Monaten überraschend stark“, sagte Rogers in einer Rede in Winnipeg, die von der Handelskammer von Manitoba veranstaltet wurde. „Angesichts des schwachen Wirtschaftswachstums in den nächsten Quartalen erwarten wir jedoch, dass sich die Anspannung auf dem Arbeitsmarkt entspannt und der Druck auf die Löhne sinkt.“

Die übergroßen Neueinstellungen im Dezember und Januar fallen auf, weil das Wirtschaftswachstum im vierten Quartal ins Stocken geriet. Dieser Indikator passt zu dem, was die Bank of Canada zu tun versucht. Macklem erhöhte den Leitzins zwischen März 2021 und Januar 2022 von 0,25 Prozent auf 4,5 Prozent, eine aggressive Verschärfung der Finanzbedingungen, die das Wirtschaftswachstum dämpfen und die Inflation dämpfen sollte.

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Einige Kommentatoren gingen davon aus, dass eine Rezession unvermeidlich sei. Aber die kanadischen Arbeitgeber stellen weiter ein, und es ist anscheinend ein Verkäufermarkt, weil die Löhne in einem Tempo steigen, das es seit Jahrzehnten nicht mehr gegeben hat. Die Bank of Canada ist nicht dagegen, dass jemand eine Gehaltserhöhung erhält, aber Arbeitgeber werden unweigerlich versuchen, die Kosten einer höheren Lohnrechnung durch Anhebung der Preise für Waren und Dienstleistungen wieder hereinzuholen, und wohlhabendere Haushalte – zumindest laut ihren Gehaltsabrechnungen – werden die Nachfrage erhöhen Lieferanten haben bereits Schwierigkeiten, sich zu treffen. Das macht es umso schwieriger, die Inflation wieder auf zwei Prozent zu bringen.

Laut Statistics Canada stiegen die durchschnittlichen Stundenlöhne seit Februar 2021 um 5,4 Prozent, was eine erneute Beschleunigung des Lohnwachstums darstellt, das niedriger war.

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Rogers erklärte in ihrer Rede ausdrücklich, dass Lohnerhöhungen mit einer jährlichen Rate von vier bis fünf Prozent schneller sind, als die kanadische Wirtschaft bewältigen kann, weil die Produktivität zu schwach ist, um das Angebot an die Nachfrage anzupassen, die kommen wird, wenn die Einkommen so schnell steigen. Alles in allem erhöhen die jüngsten Einstellungszahlen die Wahrscheinlichkeit, dass die Bank of Canada nach einer Pause am 8. März die Zinserhöhungen wieder aufnehmen muss.

„Der Arbeitsmarkt in Kanada bleibt robust und widerstandsfähig“, sagte Charles St-Arnaud, Chefökonom bei Alberta Central, in einer Mitteilung an Kunden. „Ein robuster Arbeitsmarkt und ein starkes Lohnwachstum sind eine Herausforderung für die Bank of Canada“, fügte der ehemalige Ökonom der Zentralbank hinzu. „Die BoC muss das Wachstum verlangsamen und einige Überkapazitäten in der Wirtschaft schaffen, um die Inflation zu bekämpfen. Dies wird wahrscheinlich zu einem Anstieg der Arbeitslosenquote und Arbeitsplatzverlusten führen.“

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Es gibt kaum Anzeichen für Arbeitsplatzverluste, trotz des Gegenwinds, der durch die aggressivste Reihe von Zinserhöhungen in der Geschichte der Bank of Canada verursacht wurde. Der kanadische Dollar stieg von 72 US-Cent auf 73 US-Cent, nachdem die Einstellungsdaten veröffentlicht wurden, teilweise weil Händler davon ausgehen, dass die Bank of Canada noch nicht fertig ist. Diese Händler könnten recht haben. Die Gesamtzahl der geleisteten Arbeitsstunden stieg gegenüber Januar um 0,6 Prozent, was darauf hindeutet, dass das Wirtschaftswachstum im ersten Quartal angezogen haben könnte.

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„Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren geldpolitischen Straffung mit einer Zinserhöhung ist gestiegen“, sagte Arlene Kish, Direktorin für kanadische Wirtschaft bei der Marktforschungsabteilung von S&P Global Inc., in einer Kundenmitteilung.

Es ist noch viel Zeit bis zur nächsten Zinsentscheidung der Bank of Canada am 12. April. Die Aktualisierung des Verbraucherpreisindex von Statistics Canada für Februar wird entscheidend sein, und in ein paar Tagen wird eine weitere Veröffentlichung des Labour Force Survey erscheinen bevor die Zentralbank ihre nächste Runde geldpolitischer Überlegungen abschließt. Der Haushalt der Bundesregierung am 28. März könnte ebenfalls in Macklems Überlegungen einfließen, da er ein besseres Gefühl dafür haben wird, inwieweit die Staatsausgaben zur Nachfrage beitragen werden.

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Rogers sagte ihrem Publikum in Winnipeg, dass die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen im Großen und Ganzen mit den Aussichten der Bank of Canada zu Beginn des Jahres übereinstimmten, aber die politischen Entscheidungsträger bleiben dennoch besorgter darüber, dass die Inflation außer Kontrolle gerät, als dass die Wirtschaft in eine Rezession stürzt. Das deutet darauf hin, dass die Zentralbank die Zinsen erhöhen wird, wenn die Daten nicht schlüssig bleiben.

Macklem kann viele widersprüchliche Perspektiven von der Bay Street erwarten, die hinsichtlich der Richtung der Wirtschaft gespalten ist. Der unabhängige Ökonom David Rosenberg, der der Ansicht ist, dass die Zentralbanken die Zinssätze zu hoch angehoben haben, nannte die kanadischen Einstellungsdaten „zweifellos stark“, fügte jedoch hinzu, dass sich das Wachstum im Jahresvergleich verlangsamt und dass ein Großteil des Gewinns in „zyklisch unempfindlichen“ Branchen erzielt wurde . „Wir glauben nicht, dass dieser Bericht genügend Beweise enthält, um den „wait and see“-Ansatz der Bank of Canada ins Wanken zu bringen“, sagte er in einer Notiz.

Ökonomen der Citigroup Global Markets Inc. lesen den Bericht völlig anders. Gisela Hoxha und Veronica Clark rieten ihren Kunden, sich im April auf höhere Zinsen einzustellen. Der Anstieg des Lohnwachstums deutet darauf hin, dass „die Nachfrage nach Arbeitskräften das Arbeitskräfteangebot weiterhin deutlich übersteigt“, heißt es in einer Mitteilung. „Dies verstärkt unser Basisszenario einer weiteren (Viertelpunkt-)Anhebung durch die BoC im April mit dem Risiko weiterer Anhebungen.“

• E-Mail: kcarmichael@postmedia.com | Twitter: carmichaelkevin